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【投資博評】快速增長的醫療醫學美容企業

本文筆者阮家洛建議投資者可將醫學美容企業。

 


 


 


 


香港醫思醫療(02138)為本港領先的一站式醫療、醫學美容及健康管理供應商。目前,集團是全港No.1醫美首選品牌和醫學美容針藥使用量No.1的公司。2005年集團於香港設立首家醫美中心,及後集團不斷將業務擴張,包括傳統美容服務(2010年收購Be A Lady);推出護膚和美容產品(2012年:PRODERMA LAB);廣州設立第一家醫美診所(2015年);成立健康管理中心(2016年:re:HEALTH)和開始提供脊醫服務(2016年:NYMG);並於2016年3月在港上市後,引入頭髮護理服務(2017年:TONI & GUY)。


集團主要業務可分為醫療服務和非醫療服務兩大類,分別佔2017/2018上半年總收益的54.3%和45.7%。醫療服務業務主要為醫學美容服務,包括整形外科手術(1.4%)、由醫生進行的微整形療程(36.9%)和能量儀器療程(7.1%)、牙科(5.7%)、其他(諮詢、中醫、脊醫,佔3.2%)。非醫療服務,包括準醫療服務(9.1%)、傳統美容服務(21.3%)、健康管理服務(8.9%)和銷售護膚及美容產品(6.4%)。期內,集團總服務面積為18.3萬平方呎,按年增長40.8%,並擁有53位註冊醫生提供專業醫療保健服務。


2017/2018中期業績,收入為6.17億元,按年增長51.4%,主要來自銷售合約6.51億元,按年增長51.4%、客戶增長84.8%至5.45萬人、以及中國內地收入按年增長35.7%。淨溢利為1.26億元,按年增長73.2%;值得一提的是:(一)由於集團善於高效的交叉銷售帶動相關業務快速增長,如牙科收入和產品銷售收入從2013/2014財年至2017/2018財年,三年的複合增長率分別為61%和30%。(二)集團的2017/2018上半年的EBITDA率和淨溢利率分別為28.4%和21.4%,高於同業平均水準。(三)醫療旅遊在港日漸普遍,使內地客戶佔集團總收益從2014/2015財年的9%提升至2017/2018財年上半年的超過35%。


未來發展策略:2017年10月集團收購瑞士美容品牌「Swissline」在香港和澳門的分銷權,以及收購著名的西班牙消費者品牌連鎖店。12月份集團將進一步擴充牙科服務。2018年的發展目標:包括在香港方面,除進一步擴充集團服務面積外,集團將收購目標集中於心臟血管造影服務和腸鏡/其他醫學科,以及收購美容院連鎖店和相關產品。在中國內地方面,集團將設立自營診所,並計劃收購頭髮護理連銷中心和美容服務機構。


估值及建議:目前公司股價3.74元,對應2017年至2018年預測市盈率分別為14.1倍和15.6倍。短中期來看:包括由醫生進行的微整形療程和能量儀器療程、提供脊醫服務(NYMG)和牙科等醫療服務的迅速發展。長期來看:來自中國內地客戶收益佔比提升,從收購中進一步擴充業務範圍以及高效的交叉銷售,帶動集團各業務整體發展。建議投資者可納入觀察名單。


【權益披露:本文筆者國泰君安國際(投資諮詢部)聯席董事阮家洛,身為香港證監會持牌人士(持牌號碼:ALW487)。作者及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益。】


(本文筆者阮家洛,從業逾十年,畢業於俄亥俄州立大學工商管理系學士及文學系學士和香港中文大學會計系碩士,主要負責港股TMT行業及中小型股份分析。)


風險披露聲明:證券交易的風險證券價格有時可能會非常波動。證券價格可升可跌。買賣證券未必一定能夠賺取利潤,反而可能會招致損失。一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請自行作出投資決定,如因相關言論招致損失,概與本人無關。投資者應審慎,並在作出其投資決定時僅應視本網頁為眾多考慮因素之一。本文所提供的建議未必適合所有投資者。作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的,但並不保證「包括明確或 暗示」該等資料的準確性。


 



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【旅遊】馬來西亞奇怪食材:青龍菜(四)

筆者在馬來西亞太平市的幾家餐廳發現一種從未見過的蔬菜——當地人稱「青龍菜」。聽說只有怡保附近的金馬侖山上才有栽種,是一名劉姓退休的農業科學家近年才新培育成功的。青龍菜顏色淺綠,外觀似韭菜,口味也接近韭菜或青蒜,不過氣味淡一點,口感更爽嫩。
此蔬在當地餐廳總是與綠豆芽同炒,不過,在太平的菜市場要轉一大圈,才看見一個攤檔有售。包裝很精致,300克一扎,賣4馬幣,若不加點豆芽還真炒不成一碟。上網才知道青龍菜屬於高貴菜,在馬來西亞其他地區要賣十元一扎,在當地是貴價蔬菜了。
青龍菜炒豆芽(筆者供圖)新鮮的青龍菜(筆者供圖)至於說搭配奇特的食物,筆者首推「豆芽雞」。初聞菜名,實在想不出究竟是怎樣的做法,在當地小有名氣的某餐廳點的豆芽雞:端上桌兩個盤子,一盤白切雞,一盤炒綠豆芽。雞自然是放養的走地雞,豆芽也長得矮胖喜人——但分明是兩碟菜,不明白它們之間有什麼巧妙和關聯。
還有一碟深色的食物,有人介紹是水果沙拉。滿腹狐疑地試上一口,果然是水果,但用醬油炒過了,還撒上花生碎,也算是個罕見的搭配。
值得一提的是,太平的菜市場乾淨整潔,菜場樓上設有大排檔,當地人在這裏解決早午晚三餐。至於這裡的小吃,品種融合了當地華人、馬來人、印度人的各類特色:肉骨茶、印度飛餅、炒貴刁,丸子湯、河粉條、珍多冰 ……與香港吃慣的口味都有少許不同,但不算太驚喜。
但是,有一款非常簡單的早餐「面包蛋」,令人印象深刻,做法也很簡單:生雞蛋兩個,破殼打在咖啡杯裏,連杯子一起蓋在滾水裏十分鐘,至蛋白半凝結,隨自己口味加胡椒粉和醬油,用烘脆的面包蘸蛋液吃。天天見慣見熟的面包和雞蛋,這樣配搭的吃法很有驚喜。
北馬當地特色菜『豆芽雞』。(筆者供圖)北馬特色小菜『炒水果』。(筆者供圖)北馬當地特色早餐『麵包蛋』。(筆者供圖)

澳洲代購奶粉華人女子疑涉接贓遭警方拘捕

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【香港輕新聞】華人在澳洲搶購嬰兒奶粉導致出現買奶粉難現象早已引起詬病,最近更被揭發有中國家庭專門偷竊奶粉轉售。一名在澳洲從事代購嬰兒奶粉的華人女子近日被墨爾本警方拘捕,有報道指這名女子涉嫌購買早前發生的華人家庭犯罪團伙「奶粉大盜」案的賊贓奶粉,據悉目前這位華人女子已經被警方釋放,但可能只是作為嫌疑人等候審理,而並非無罪釋放,目前此案仍在繼續調查之中。
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疑犯房屋搜出4000罐奶粉、蜂蜜和保健品
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【多方觀點】佔中案判刑輕重成爭議 反映社會撕裂難平復?

【香港輕新聞】佔中案昨日(24日)判刑,九名被告中,四人須即時入獄,四人獲判緩刑或社會服務,而陳淑莊因要接受手術,押後至6月10日宣判。針對判刑輕重言人人殊,有意見認為,此案政治意味濃厚,裁決非但不是和局,而且會造成社會進一步撕裂,對於政治事,僅強調法治是難以解決的;亦有意見表示,以普通法控告「九子」的疑似不公,法官的說詞也「十分礙耳」,然而卻證諸佔中事態的發展。
突顯修補撕裂的困難
《明報》社評表示,佔中案判刑輕重言人人殊,是「突顯社會撕裂從未真正癒合」,而「衡量判刑輕重需要視乎具體場景,避免引喻失義又或立場決定腦袋」。對於控罪是否適合、判刑是否過重,「應當本着法治精神,經由上訴程序處理,不應政治化」。社評認為,在支持者眼中是「從容就義」,可是在不滿者眼裏卻是「死不認錯」,「雙方對事情的認知和觀感存在鴻溝,突顯修補社會撕裂的困難」。
應避免政治立場先行
《明報》社評認為,佔中案只是根據法律觀點,決定九名被告罪名是否成立,「跟佔領運動的政治和歷史評價是兩碼子的事,看待量刑輕重,應該避免政治立場先行,亦要避免斷章取義式的直觀比較」。對於政治層面的撕裂,「只能透過政治對話接觸」收窄分歧;至於消弭人心撕裂,則「需要各方易地而處,換位思考,多去理解別人的感受」。
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